昨晚过后,风向变了

随着美国紧缩政策开始正式摆上台面,市场对美元的看法还会发生明显变化。所有人都在等待美元的下一个方向。

本文来自“华尔街情报圈”。

——成也特朗普,败也特朗普,现在这句话用在美联储主席鲍威尔身上。

昨晚全球市场的走势被鲍威尔的讲话打乱。

鲍威尔在华盛顿经济俱乐部主办的线上活动中说,当我们朝着去年12月订立的目标取得明显进展后,我们会缩减购债规模(缩减QE),这很可能远早于我们考虑加息问题的时间(遵循其在2013年和2014年制定的政策)。我们尚未就此进行表决,但这是一个指引。

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谁都没料到,老实的鲍威尔在本周第二次讲话中直接扔出一个“重磅炸弹”。

稍有常识的人都会明白,当前任何关于缩减QE的讨论都会引发市场的高度紧张,更何况是在金融圈最有权势的美联储主席。

我们先把鲍威尔讲话的要点看完,再进行深度解读:

1、将等到通胀持续达到2%且就业完全恢复后再考虑加息,这两个条件不太可能在2022年年底全部满足(第一次谈到了2022年这个时间点,很可能是在2022年前完成缩减QE)。

2、委员会的大多数成员预计2024年前不会加息,但这不代表整个委员会的预测,这不是我们作为一个集体会投票或采取行动的事情,实际上只是我们的评估(推翻之前的加息预期,暗示实际加息将会比之前预期的要提前)。

3、不会向市场出售债券,在从2008年金融危机中复苏期间,美联储也没有这样做(不会干预债券市场)。

4、美国正进入一个经济成长加快、就业机会增多的时期,主要风险是,新冠感染人数可能因为一种较难治疗的变异毒株而再次激增(对经济的评估可能会动态调整)。

如果翻译成我们“括号”里标注的“白话”,你会发现昨晚市场的波动远未对鲍威尔的讲话反应完毕,随着解读他讲话的分析师增多,还会惊起市场的余震。

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▲ 按照3月份的利率点阵图暗示,美联储2023年底前不会加息。18位FOMC成员中,有4位官员预计2022年底前将升息,有7位官员认为,2023年美联储至少升息一次。

对市场来说,什么时候做不重要,“表态”很重要,代表风向变了——鲍威尔此言意味,美联储可能即将从宽松政策转为紧缩(鹰派)。鲍威尔是在测试市场的接受度,以后他的表态会逐渐变化,直到你明白过来,市场已经变盘了。“货币--美元--美联储资产负债表(bs)”是分析市场大趋势永恒的主线,金融资产价格波动的核心就是BS现规模和预期。

鲍威尔转鹰言论释出后,4月底的会议极具关键性,估计届时点阵图将发生重要变化。按照美联储议息会议时间表,6月、9月、12月的会议极为关键,因为在这几个时间点美联储会公布最新的经济预期。美联储很可能会在6月份给出缩减QE的路线图,在9月缩减QE。

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其实美联储态度这样的转变不是没有预兆。

本周早些时候,圣路易斯联储主席布拉德在讲话中犯了一个重大错误,他在接受采访时表示“75%的美国人接种疫苗,是美联储考虑缩减QE的必要条件,现在是时候开始评估下一步的打算了”。

可以肯定的是,布拉德的评论在一定程度上与鲍威尔的讲话相呼应。但是,鲍威尔不想做的是让人们对美联储缩减QE有具体时间上的评估。好吧,多亏了布拉德,让鲍威尔别无选择。

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按照目前美国的接种速度推断,完成(12岁以上的年轻人)75%的接种率大概是6月的某一天,完成100%的接种率大概会在8月份。这两个时间基本对应我们推算的美联储政策——6月给出缩减QE的路线图,在9月缩减QE。

这个夏天很难安静了。其实中国当前的情况,是全球金融市场的“先行指标”。

去年,中国率先从疫情中走出,股市和人民币表现良好。

今年,经济成长势头愈发强劲,中国金融资产却遭抛售。

究其原因,是因为经济表现太好,带来了政策收紧预期。

所以,昨天是关键性转折的一天,随着美国紧缩政策开始正式摆上台面,市场对美元的看法还会发生明显变化。所有人都在等待美元的下一个方向。

(智通财经编辑:庄礼佳)

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