大爆仓前,华尔街肮脏的秘密会议

许多华尔街人士本周都看到历史重演。

本文来自“华尔街情报圈”。

周二,家族理财室Archegos危机掀起的市场波动还在继续,但影响已经减弱:

*十年期美国国债收益率一度升至1.77%,不过收盘回落至1.71%;

*股市连续第二天下跌;

*美元指数大幅走强,突破93.0水平;

*国际金价暴跌,人们担心股市上的强平促使投资者抛售黄金以筹集现金。

尽管已经发生了几天时间,但现在的问题仍旧多于答案。

随着越来越多的投行被曝亏损,华尔街肮脏的小秘密浮现了出来。

我们先来举个不太严谨的例子,让大家知道发生了什么。

相当于高盛(GS.US)、摩根士丹利(MS.US)、野村(NMR.US)、瑞信、德意志这些投行每家给Archegos办了一张超级信用卡,任由Archegos来挥霍。

账单日临近的时候,银行们发现Archegos没有办法偿还这些巨额欠款,并且Archegos买来的这些东西可能会越来越便宜(就像特斯拉一样)。

高盛是最先抢跑的,(上周五)拿着Archegos买来的这些东西,打折在市场上销售。当时人们还不知道发生了什么,所以高盛顺利卖完了这些东西,损失并不大。

其他银行就没这么顺利了,当市场上充斥的物品越来越多时,这些银行不得不以更大的打折力度促销,最终损失惨重。

回到现实。

其实早在这件事被曝光前(上周五引起投资者关注前),瑞士信贷牵头,召集这些投行开了一次电话会议。主经纪商彼此间进行商谈是极不寻常的事,近些年来人们记忆中只有那么屈指可数的几次。

会议的目的是共商对策,在不引起市场恐慌的情况下,解除Archegos相关头寸。

当时有人提议所有这些银行暂不进行大宗交易,周末再谈。

就像电影中看到的那样,每逢这种会议这些投行都是各有心思。据知情人士爆料,这些投行发生了争吵,相互指责,最后会议不了了之,没有敲定任何协议。

这次会后,很快就有银行“叛变”了。

一些银行向Archegos发出了违约通知,将其抵押品兜售给其他买家,以控制银行自身的损失。

上周五早上,有传言说高盛计划出售一些头寸、表面上是为了帮助Archegos,其他银行很生气,但高盛总算是顺利解套了。

高盛告诉股东和客户,Archegos一事对高盛的业绩影响可能不大。

摩根士丹利是第二个出手的,很不幸轮到它出手的时候,(这么大规模的处置)已经开始引发了公众关注。直到周日深夜摩根士丹利还在兜售。

高盛和摩根士丹利公然现身,开始抛售数以十亿美元计的美国和中国股票头寸。当时人们只知道他们代表一只名称不详的投资基金进行这些操作,因为这只基金未能满足“追加保证金”要求。华尔街一片哗然。

高盛和摩根士丹利打头后,其他银行被动跟进,在出售时就更被动了,不得不以更大的折让出手,各银行之间几乎没有任何协调。

不过,为时已晚。

最先爆雷的是日本投行野村,野村周一表示美国一家客户欠下该行约20亿美元。当日野村股价下跌16%,创下史上最大单日跌幅。这是一个韩国人用日本人的券商在美国人的股市交易中国的股票惹的祸。

之后,相继传出瑞士信贷、富国银行、德意志银行。

瑞士信贷表示,目前仍难以估算出具体受影响的金额,但规模可能很大,且可能对本月结束的第一财季业绩造成重大影响。

从这些投行周一股价的变动就知道谁最惨了:

高盛股价下跌0.5%;摩根士丹利股价下跌2.6%;野村股价下跌16%,创下史上最大单日跌幅;瑞信在美国上市的股票大跌11.5%,创下一年来最大跌幅。

这些投行时长标榜自己首屈一指,但往往连同行发生了什么都不知情。

现在整个行业的损失出来了:

野村:可能损失20亿美元瑞信:可能损失30亿至40亿美元日本三菱银行:3亿美元瑞银:尚未确认富国银行:未造成损失高盛:影响不大摩根士丹利:没有遭受重大损失德意志银行:没有任何损失

图片

上图是摩根大通提供的数据,披露了每家银行可能对Archegos的风险敞口。

摩根士丹利、高盛是全球最大的机构经纪公司。瑞士信贷排名第七,而野村不在前十之列。

摩根大通在计算整个银行业的损失时,最开始预计是25亿-50亿美元,直到昨晚将计算结果翻了一倍——强制平仓事件可能令涉及的银行损失50亿至100亿美元。

华尔街迅速清算仓位的行动,震惊了交易员。

Archegos爆仓风波后,监管机构出面要求华尔街的银行简报(监管机构直到现在也没搞清楚是怎么回事)。

媒体引述知情人士消息,美国证券交易委员会(SEC)召集这些银行举行紧急会议,讨论是什么促使了Archegos被迫卖出超过200亿美元的股票。

直到周二,Archegos才发布了一份自己的声明。

Archegos公司发言人Karen Kessler在一封电子邮件声明中表示,对于家族办公室Archegos Capital Management,我们的合作伙伴和员工而言,这是一个充满挑战的时刻。在Hwang先生和团队确定前进的最佳道路时,正在讨论所有计划。

至于Archegos爆仓的基金到底有多少,目前尚无定论。

据熟悉该基金的人士估计,Archegos管理约100亿美元的自有资金。但由于Archegos获得了银行提供的杠杆,光上周四和上周五被平掉的总仓位接近300亿美元。

有人猜测,总的风险敞口的可能达到了800亿美元。

这件事可能对更广泛的金融领域产生深远的影响,引发了人们两方面的担忧:

(i)降低杠杆

投资者越来越担心主要经纪商可能会通过增加资本要求和/或降低未偿信贷额度来降低风险,这可能会加剧流动性稀薄的风险。

(ii)监管增加的担忧。

鉴于市场对场外衍生品和掉期交易缺乏透明度,使投资者无法超越监管披露规则,因此投资者正在询问美国证券交易委员会是否会改变行为。如果是这样,这种变化将如何体现。

对于所有戏曲来说,这可能是一个孤立的事件,随着我们越过季度末和星期五的假期而消散。

对于逆向交易者来说,本周代表着巨大的购买机会,因为宏观经济形势没有改变(财政刺激,美联储和疫苗)。

(智通财经编辑:庄礼佳)

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