被称为“人类史上最大的亏损”引发的悲剧还在继续

被称为“人类史上最大的亏损”引发的悲剧还在继续。野村日股周一大跌16%,创下史上最大单日跌幅。瑞士信贷欧股周一收盘跌超13.8%;美股跌超11%。

本文来自“华尔街情报圈”。

——在还没明白过来前,先做最聪明的事:卖掉一切。

“冒险狂人”前老虎基金交易员比尔黄(Bill Hwang)创立的家族理财室Archegos,目前处在爆仓事件的中心。如果大家对这件事的来龙去脉还不是太了解,推荐阅读我们昨天的文章《大暴仓》。

Archegos爆仓事件继续发酵,周一隐秘的清算大量涌入市场,昨晚有26.4亿美元的股票通过大宗交易换手。

华尔街投行继续打折卖股票。

据说,富国银行(WFC.US)周一经手了五笔大宗交易,总价值21.4亿美元。

媒体引述知情人士消息称,富国银行在周一盘前以每股48美元的价格向投资者兜售1800万股ViacomCBS Inc.股票。该行在盘中还经手了其他大宗交易:280万份百度ADR,每份198美元;500万股Farfetch Ltd,每股47美元;1,200万份唯品会ADR,每份28.50美元;850万份爱奇艺ADR,每份16.50美元。

另外,5亿美元大约2000万股Rocket Cos.的股票通过摩根士丹利换手(以每股25.25美元的价格被卖出)。这是Rocket Cos股票自周五以来首次进入抛售队伍。

富国银行的消息,引发了全球市场的抛售,人们没想到这么多的银行牵连其中。

黄金和美国国债遭遇抛售,国际金价一度跌破1710水平,10年期美债收益率跳涨收复1.71%水平。对冲基金的问题通常不会引发避险产品抛售,但人们为了获得流动性,几乎抛售了所有资产。

美元成了周一最大的的赢家,吸引了一些避险买盘,并且当日也有季末轧平仓位,投资者回补之前的美元空头头寸。

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刚刚平静的美债市场复活了,10年期美债收益率站上1.70水平

我们先来回顾一下昨天市场的表现:

1)整个亚洲时段,市场表现还尚且稳定,投资者在比尔黄爆仓中思考。

2)进入欧洲交易时段,出现一些买盘,因为摩根士丹利表示,不再有可出售的股票。

3)但到了晚间的纽约交易时段,富国银行的抛售迅速成为了头条新闻,引发了全球市场的连环抛售。

不得不佩服,作为华尔街的亲儿子,高盛反应是真快,在所有人还不知道发生什么的时候抛售已经完成了。

高盛告诉股东和客户,Archegos事件带来的影响不大。

肮脏的小秘密

比尔黄爆仓,牵出了华尔街肮脏的小秘密。很多人都在好奇,对冲基金大佬用的什么工具把自己玩儿爆仓的?

差价合约(CFD)走进了人们的视野。不用像真实交易证券那样预留大量资本,就能赚取巨额利润。

差价合约(CFD):根据路透金融词典的解释,泛指不涉及实物商品或证券的交换、仅以结算价与合约价的差额作现金结算的交易方式。是一种计算某个产商品的开仓价值与平仓价值的差额而完成的投资行为。

这是一个不受监管的领域,是隐秘而受欢迎的衍生品。美国很大程度上禁止非专业投资者使用差价合约,但对机构投资者没有要求。与股票相关的差价合约是定制的衍生产品,投资者可以通过场外进行私下交易,这正是隐性风险。

比尔黄的交易几乎没有透明度。

根据媒体的报道,比尔黄所用杠杆大部分为野村(NMR.US)和瑞信(CS.US)等银行通过掉期或所谓差价合约(CFD)提供的。这意味着比尔黄,可能仅仅是为了赚取差价,实际上从未持有过标的证券的大部分头寸。若卖出价-(买入价+手续费)>0则盈利,若卖出价-(买入价+手续费)<0则亏损。一般交易方式是按照约定手数向经纪商缴纳1%-20%的保证金作为冻结资金。根据媒体的报道,比尔黄使用的是5倍杠杆,与之对应的是缴纳20%的保证金。价格一旦与预测的方向相反(逼近临界值),就会面临追缴保证金。比尔黄就是因为无力再追加保证金,被迫进行巨额(200亿美元)资产清算。

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这个衍生品的好处是避开了监管,在场外而不是交易所买卖这些合约。一般投资者持有一家美国上市公司超过5%的股票,就必须披露持仓和未来的交易。但是,比尔黄所使用这种的衍生品建立起的仓位却不受此规制。他利用美国证监会的监管漏洞,用衍生品避免了必须申报的规定,控制多家公司实际股权全在10%以上。

明知道有风险,为什么这么多银行青睐与比尔黄合作?

答案是赚的钱多。

昨天我们举了高盛的例子。

比尔黄曾经是高盛“黑名单”上的客户,因为他曾在2012年就内幕交易认罪(有前科),每次尝试在高盛开户,都被合规部门阻止。不过,之后不知道什么原因,高盛转变了看法,也许是看着Archegos每年给其他交易商支付数千万美元的佣金心动了,所以为其提供融资,从而让他得以用高杠杆押注。

投行赚取的的佣金分为两块:

1、手续费

每交易一笔,都会产生相应的手续费。并且,持有交易合约的那段时间也会产生手续费,手续费会从已经冻结的保证金中扣除。

2、点差

这是变相手续费。

所有商品在下单之后都会产生一定的点差,买入时以高于当时价格一定的点数,卖出时以低于当时价格一定的点数。例如,点差数为5,原油买涨时价格为64.85,那么买涨时你的成本就是64.90而不是64.85。同理,原油买跌时价格为64.85,那么买跌时你的成本就是64.80而不是64.85。

比尔黄所用的差价合约(杠杆),大部分是野村和瑞信集团提供的,这两大投行都被比尔黄拖下水了。野村有破产的危险,瑞信的公告也写得很含糊,越含糊说明问题越严重。

比尔黄暴仓后,高盛抢跑卖掉105亿美元,摩根士丹利卖掉80亿美元,但有多家券商没来得及出完货。欧美日都有卷入,这次爆仓总金额可能高达1200亿美元。

最幸运的当属德意志银行。

德意志银行也是Archegos的主要经纪商,这家欧洲老牌银行在2019年已经将主经纪商业务转让给了法国巴黎银行。不过,转让时间还不够长,这两家银行进行资产转移程序仍在进行中,尚未转移的资产包括Archegos。知情人士说,即使在去风险之前,德银在Archegos的风险敞口也远远低于野村控股。

德意志银行发言人在电子邮件中说:我们正在逐步减少剩余的少量客户头寸,预计这些头寸不会带来任何损失。

随着越来越多的银行牵涉其中,可能会引发人们对银行对于Archegos敞口风险管理的质疑。如果你欠银行100美元,那就是你的问题。如果你欠银行1亿美元,那就是银行的问题。

爆仓事件过后,周一美国证券交易委员会(SEC)和金融业监管局(FINRA)与华尔街银行进行了谈话。

SEC 发言人周一发布声明中表示,委员会自上周以来就一直在监控局势,并与市场相关人士进行沟通。

白宫新闻秘书Jen Psaki周一告诉记者称,拜登政府也在关注局势进展。

(智通财经编辑:庄礼佳)

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