昨晚美股的暴跌,超出了认知底线

尽管全球最大资产管理公司贝莱德在内的许多机构认为“通胀持续上升的预期有误”,但交易员们并不理会这些,不断地敲着“卖出键”。

本文来自“华尔街情报圈”。

——有人不断敲击卖出键,和美联储较劲。

该用什么词形容呢:轰然崩塌。

* 金价自高点一度暴跌35美元;

* 纳斯达克100指数再次回吐年初以来所有涨幅;交易员们预期通胀率和经济成长率将升高,资金从前期在疫情中获益的股票撤出,转战其他板块。

* 美国原油期货大跌7%;

* 就连大宗商品期货也未能幸免,咖啡价格创两个月来最大跌幅,玉米和铜的价格也大幅下跌。

* 美国10年期国债收益率升穿1.75%,为14个月来首次;

* 30年期美国国债收益率自2019年以来首次突破2.5%。

风暴重现

尽管全球最大资产管理公司贝莱德在内的许多机构认为“通胀持续上升的预期有误”,但交易员们并不理会这些,不断地敲着“卖出键”。

10年期美债收益率突破1.7%后,期货成交量暴增,引发新一轮抛售。在亚洲时段,美国国债已经面临一定卖压,伦敦一开盘资金流加速,纽约早盘收益率攀升至新高。美联储会议之前积累的多头头寸被解除,进一步加剧了抛售。

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各期限美债收益率升高

剧本不是这样写的。

本来美联储利率决议已经安抚了市场,但在次日交易员们突然掀起一轮新的炒作(押注):

1、加大了对“经济增速加速和通胀上升”的押注(引发美债收益率走高)。

2、缩减对美联储最早将于明年底开始紧缩的押注(引发美元走高)。

没有重要新闻,没有经济数据,消息面静悄悄的,市场完全是根据预期交易,而且这个预期说来就来,一天时间形成——完全超出了认知底线。难道市场才反应过来?

现在市场反应完全是出于对可能出现的最坏情境的担忧:即通胀失控,美联储无法将其拉低。这是目前影响整个市场的一个尾部风险。

桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)表示,通胀上升可能迫使美联储提前加息。经济就像一个人,他的脉搏正在下降,当脉搏下降时,医生会给他注射强心剂。但目前经济正在反弹,通胀压力也在反弹。我们的基本情况是,我们花出去的钱比我们的收入要多得多。

达利欧本周曾写道:“投资债券(和大多数金融资产)的经济学已经变得愚蠢。与其回报率低于通胀率,为什么不买那些等同于通胀率或更好的东西呢?

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美国200年利率变化历史记录。当前的利率处在历史的最低点。尽管当下华尔街又有声音在忽悠加息,也许是庄家为了洗牌,或其它操作目的?无论如何,过去40年,在债务驱动下的美国经济,从1981年以来,每次加息后的高点都未越过前高,换句话说,已形成了天花板。

下一目标

自从美联储昨天淡化了对美债上升的忧虑后,市场会一直试探美联储,看他们能承受多高的美债长期收益率。

如今美国10年期国债收益率已经升穿1.75%,这是我们之前提到的一个重要目标位,下一目标将指向2%。

德意志银行策略师甚至预计,如果通胀增速过快,10年期国债收益率最高将上升至3%。

安本标准投资管理的基金经理James Athey正做空10年期美国国债,但也发现已经有长期国债很快会失去下跌动能的迹象。他表示,随着收益率从目前约1.72%的水平升至1.75%至2%,阻力可能会增加。

对于10年期美债收益率是否能够到达2%,已经没了什么争议,现在最大的问题是——全球市场最重要的风向标美元指数将如何?

美联储一年有四次重要的议息会议(会后有鲍威尔新闻发布会),分别是3月、6月、9月、12月,昨天是第一次。

鲍威尔发出鸽派信息当天美元暴跌,仅仅一天之后美元再次走高。美元的韧性让很多人吃惊,原本很多策略师认为美元贬值会持续下去。

策略师们对美元前景陷入严重分歧:

尽管美元空头成群结队投降,但CFTC持仓数据继续显示交易员们预期美元将走软。

ING外汇策略师Chris Turner表示,我们正式观点对美元是看跌的,但美国国债近乎无序的下跌可能会延后美元的下跌。

高盛表示,美联储的宽松态度巩固了对美元的利空看法,但从汇市和股市早盘的大幅波动来看,利率仍然是第一推手。

交易员们基本上是在打赌鲍威尔会成功地证明自己错了。美联储主席鲍威尔定于下周一发表讲话,周二和周三在国会作证。

(智通财经编辑:庄礼佳)

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